半导体行业动态分析:AI叠加消费缓慢复苏 先进封装板块机遇凸显
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投资要点
OSAT:环比相对改善,24 年有望全面反弹。①日月光:封测市场预计24 年有更好增长,公司业绩Q4 将改善。根据日月光官网数据,2023 年6 月公司营收105.83 亿元,同比下降19.44%,环比增长1.04%。根据日月光23Q2 业绩发布会,市场景气度方面,客户晶圆库存处于初步下降阶段,库存消化可能持续到未来两个季度,进入24 年情况将大幅改善,预计封测市场24 年将有更好增长;公司预计2023Q3 封测业务营收环比增长4%-9%,全年封装测试业务同比有望增长13%-16%。②安靠:Q2 环比实现略微增长,高端智能手机将为Q3 提供增长动能。根据安靠官网数据,2023Q2 公司封测业务营收为104.55 亿元,环比下降0.95%,同比下降3.12%;从市场终端分析,受通信终端需求疲软,叠加Android 厂商供应链库存消耗时间高于预期,公司通信终端市场收入环比下降11%,但同比增长7%;公司表明SiP 为高端智能手机主要支持技术之一,Q3通信终端有望为公司提供增长动能,预计公司Q3 营收在123.70-130.87 亿元之间,毛利率预计为13.5%-15.5%。③力成科技:营收有望逐季改善,24H1 有望迎来全面反弹。2023 年第二季度营收符合预期且优于第一季度。受益于急单弥补产品库组组合的不足,力成科技第二季度实际营收及归母净利润略高于先前预期,根据力成科技数据,2023Q2 公司营收为39.00 亿元;归母净利润为3.04亿元。力成科技表明,当前行业库存去化时间不如预期,电动车、面板、电信通讯及AI 等创新将引领未来产业转变,预计公司第三季营收将优于第二季,下半年营收将会优于上半年。④长电科技:全球终端市场需求疲软+各应用领域持续研发投入,致使H1 归母净利润同比下降。根据长电科技公告,受全球终端市场需求疲软影响,半导体行业处于下行周期,导致国内外客户需求下降,叠加公司为迎接新一轮应用需求增长持续研发投入,预计2023 年H1,公司归母净利润4.46 亿元-5.46 亿元,同比减少64.65%-71.08%。⑤通富微电:下游需求复苏不及预期叠加汇率波动,致使公司归母净利润下降。全球半导体市场疲软,下游需求复苏不及预期,致使封测环节业务承压,公司传统业务亦受到较大影响。基于国内外大客户高端处理器和AI 芯片封测需求的不断增长、先进封测技术的更新迭代等因素,公司增加美元贷款用于研发与建厂,故汇率波动致使公司产生较大汇兑损失,致使公司归母净利润下降。⑥华天科技:下游终端疲软致使公司归母净利润大幅下降。下游终端疲软为公司归母净利润同比下降较大主要因素。
终端市场产品需求下降,集成电路行业景气度下滑,公司订单不饱满,产能利用率不足,致使公司归母净利润大幅下降,预计2023 年H1,公司归母净利润为为5000 万元-7000 万元,同比减少86.38%- 90.27%。
受益于先进封装比例提升及海外客户复苏等,环比改善相对明显,23Q2 预计为业绩低点。根据封装头部企业指引,下游客户依旧处于去库存中,封装厂商营收逐季改善,24 年有望迎来反弹等成为行业共识,AI 相关及通信终端(智能手机及平板)领域将为后续封装市场提供增长动能。其中,人工智能将成为半导体行业下一个超级周期催化剂,相关高端处理器和AI 芯片先进封测需求(对2.5D/3D封装)有望持续增长。目前,国内封装龙头厂商均建立完善先进封装平台(长电 科技——XDFOI;通富微电——VISionS,华天科技——3D Matrix),为新一轮应用需求增长夯实技术基础。
先进封装占比提升+终端回暖迹象显现,有望带动封装市场增长。未来,在新兴市场和半导体技术发展带动下,集成电路继续向着小型化、集成化、低功耗方向发展,附加值更高的先进封装将得到更多应用,在封装市场占比将逐步提高,根据Yole 数据,2028 年全球先进封装占比有望达58%,2023 年中国先进封装占比有望接近40%。终端市场方面:①5 月中国市场手机出货量呈回暖态势,同比增长超25%。根据中国信息通信研究院数据,2023 年5 月,中国市场手机出货量2603.7 万部,同比增长25.2%。其中,5G 手机2016.9 万部,同比增长13.7%,占同期手机出货量的77.5%;②PC 端23Q2 环比实现增长,企稳迹象初现。Counterpoint 数据显示,2023 年第二季度全球PC 出货量同比下降15%,但环比增长8%,这是自2022 年以来第一次实现环比增长,企稳迹象初现。但由于整体缺乏稳固增长动力,预计2023 年下半年PC 市场将缓慢复苏。预计返校势头及可能推出的人工智能Arm 笔记本电脑,将推升销售数据。③新能源汽车H1 销量同比40%以上增长,分化现象更为明显。2023H1 新能源汽车产销分别完成378.8 万辆和374.7 万辆,同比分别增长42.4%和44.1%,市场占有率达到28.3%。2023H1 新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为318.3万辆,同比增长58.8%,占新能源汽车销售总量的85%,高于上年同期7.9 个百分点。随着新能源车型上市及产品性能提升,行业竞争加剧,销量分化现象更为明显,车企表现加速分化。
风险提示:下游需求复苏低于预期;先进封装技术研发不及预期;系统性风险。